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人民币新征“存款准备金”为什么?
来源:环球之音 2016/01/19 17:33:50 作者:巩胜利
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导读: ●中国央行出笼对境外人民币开征存款“准备金”,这一举措与2014年底全球石油价格暴跌致卢布大幅贬值如出一辙。●而中国央行开征“人民币存款准备金”,也是为了防止海外大举持有人民币之举措。

●中国央行出笼对境外人民币开征存款“准备金”,这一举措与2014年底全球石油价格暴跌致卢布大幅贬值如出一辙。俄罗斯央行大举提高基准利率的措施,就是为了防止在卢布大幅贬值时、卢布被大举收购、套现持有,造成卢布流动性断裂缺失。

●而中国央行开征“人民币存款准备金”,也是为了防止海外大举持有人民币之举措。这就是说,离岸人民币的基础货币将受到央行直接管理,囿中国央行采取对外“人民币开征存款准备金”,致境外市场借入、拥有、储备人民币成本由此抬高。

【核心提示】:此《通知》指出,境外人民币业务参加行存放境内代理行人民币存款执行正常存款准备金率,即境内代理行现行法定存款准备金率;港澳人民币业务清算行(具体指中国银行(香港)和中国银行澳门分行)存放中国人民银行深圳市和珠海市中心支行清算账户人民币存款、其他人民币业务清算行存放境内母行清算账户人民币存款参照执行。值得看到指出的是,此法未禁他国国家、国民、银行、公司等等持有人民币而收取法定“存款准备金”。

一种货币的所有策略方针,无非是保持这种货币大局的相对稳定、在国际市场上这种货币汇率持续的稳健平衡。中国的外汇储备规模截至2015年11月底为3.38万亿美元,虽然这一数字高居世界第一,占到全球的近三分之一,但是比2014年最高峰时期的近4万亿美元下降了5000多亿美元(5000亿是8—12月期间新汇改付出的代价,而2015全年中国约耗去外汇储备7000亿美元)。中国13亿人都担心:中国外汇储备不够多了,在未来可见的2-3年时间、中国外汇储备将很快耗尽;也还有人认为:中国的外汇储备仍然太多了,这样的一种资金沉淀是一种巨大的包袱性浪费……过去的2015年,中国最大事件还不是股灾,而是创纪录的中国外汇资本流失,中国外储从近4万亿美元下滑到3.35万亿美元(2015年12月末数据),而这还是在外贸持续高额顺差的情况下。仅仅从2015年8月到12月四个月间,中国外汇资本流失就达超过5000亿美元,2015全年减少近7000亿美元。

人民币在境内代理行首次代交存的存款基数为2015年末境外人民币业务参加行在境内代理行开立全部账户中的人民币存款余额,央行将根据宏观审慎原则,按季评估和调整交存基数。

2016开年的1月4日、继上周香港银行同行业拆借利率(Hibor)经历了24年来的“过山车”后,预计本周又将经历一轮大波动。就此,中国央行针对离岸人民币市场历史上最大的波澜起伏、祭出“绝招”:1月17日,中国人民银行(及中国央行)下发《关于境外人民币业务参加行在境内代理行存放执行正常存款准备金率的通知》,将自1月25日起,对境外参加行存放在境内代理行等境内银行的境外人民币存款执行征收正常“存款准备金”。

管住:离岸人民币流动性加速收紧

中国央行上述通知“执行正常存款准备金率”,实际上源自于2014年12月央行发布的《关于存款口径调整后存款准备金政策和利率管理政策有关事项的通知》(银发【2014】287号)中提及,“境外金融机构在境内金融机构存放纳入存款准备金交付范围,存款准备金暂定为零”。中国央行方面表示,经过一年多的准备工作,相关技术条件已经具备,可以开始对境外清算行和参加行在境内代理行的资金存放执行现行法定存款准备金率。有评论认为,这也相当于美元的“铸币税”。

但值得注意的是,中国央行选择在人民币超级贬值的档口,此时开征对离岸人民币征收“存款准备金率,不少市场人士认为,旨在进一步锁定离岸人民币流动性,提高离岸人民币利率,从而达到打击做空人民币的目的。有经济学家一针见血的指出,这对全球货币市场人民币进入SDR后被纳入“储备货币”,将是一个空前的挑战。

数据资料显示:按目前境外人民币存款约1.3万亿左右计算,此政策将导致2000多亿元的离岸人民币被锁定,这会降低离岸人民币的货币继续扩张,致离岸人民币流动性进一步收紧,对人民币走向国际市场、成为储备国际货币不利。囿致,这很可能是针对、对付人民币大幅贬值的一种管制举措。

 

很简单:此举措实施后,当流动性收紧后,拥有、储蓄、储备人民币短期利率高企或将会随之而来,要赚取人民币的利差将更加艰难。目前,约九成的境外人民币资金会回流至境内金融机构存放,因为这样境外参加行可从中获得一些利息收入,该政策一出,标志着离岸人民币的基础货币将受到央行直接管理,并抬高市场借入离岸人民币的成本,打击人民币空头。

起因:人民币“三大源头”核变是本质

有经济学家分析认为,人民币进一步走软可能引发“货币战争”,但又是一种必须的路径和过程,而全球货币与经济的新局势是:要么源于想让本币走势与人民币保持同步的决策层这一直接因素,要么拜投资者整体做空亚洲货币这一间接因素所赐。人民币贬值有全球性三大源头基础环境:这(一)、是中国经济最高时为12.48%GDP,下滑致现在的6.9%依然无法阻挡的还要继续向下,那人民币基准利率与存款准备金就必须依然要加大“流动性”,人民币将很快进入“零利率”时代,且要维护“十三五”目标超6.5%GDP增长幅度;(二)、是人民币进入SDR,若要取得实质性进展、成为“国际货币”,就必须进入全球各国、成为美元、欧元、日元、英镑一样的国际储备货币、全球性流通货币,那么人民币除了在中国本土要保持以前足够的“流动性”之外,还要保持国际市场新的、足够“流动性”。人民币是以前没有国际流动性,今后却要逐步拥有,那么就必须保障国际、国内两个市场的继续发展壮大、有充足的“流动性”,人民币就要扩大发行,满足以前空白的国际市场也是势在必行;(三)、是囿于WTO将逐步淡化、退出全球历史舞台,而占全球经贸、服务员贸易双双分别超过70%、80%以上的TPP、TTIP、TiSA将主导全球加盟新秩序,中国已经没有新经贸游戏规则可玩,那么“一带一路”将成中国国内与国际化的新路向、新突破。“一带一路”将用人民币铺路、开道,将新用去人民币总份额1/3—1/4总量,用30-40年来打造中国走向世界的“新丝绸之路”。人民币以上三大全球性体系之根源之变,只导致了一个结果:这就是必须扩大人民币的发行量与流动性走向国际社会、向以前没有的这个全球化市场分流、交易或成储备货币。三项叠加,人民币就必须扩大全球流量、流动性,在走向全球化、以前没有过的这个大环境——“贬值期”就是大势所趋,之后才能缓慢回稳。

在2016年及一段时期内,人民币进入SDR引致的国内外的货币大环境变化是:

(1)国内,热钱有撤离股市,进入一线城市、强二线城市楼市的趋势。最近来自深圳、上海地产界的信息都显示,新一波热钱开始涌入,以博“去库存”的系列利好。其中,来自各地的投资性资金比较多。在深圳,很多新盘再次出现一房难求,需要内部层层找关系的现象。

(2)国际国内货币市场、资本股市都面临美元加息、“大股东、董监高禁售期结束”等考验,其中后者的压力会更大。管理层现在比较为难,如果延长禁售期,则意味着市场“非常态化”延续,有碍观瞻,而且跟注册制改革方向不符;如果不延长,则指数必然会下一个较大的台阶。最终的解决办法,也许是让大股东发声明自愿延长或另定方略政策。

(3)中国股市是最难堪、难以因对的人民币市场了。中国主力必然护盘,方式大概仍然是拉抬银行、券商、保险和地产,除此之外也没有别的办法了,两桶油已经是提不起的“烂豆腐“了。

(4)预计央行会12月底或新年1月份会有一次降准,也许会在本周末。由于中国市场越差,政策会越活跃,这是一种货币根源要解决的出手问题。

(5)人民币入SDR正赶上与美元加息的这一班历史班车。占全球货币总量超过61%市场份额、每一天在全球流通、支付超过4.6万亿巨额的美元与新生的国际货币人民币没有可比性,但要在全球范围内流通使用,现在人民币为了进入全球化市场、被储备就必须贬值,然后立稳之后才能慢慢的蚕食全球货币市场(但这必须是中国经济GDP有支撑的前提下才行)、回头缓慢升值,在全球占有一席之地。

目标:人民币空头、外汇储备锐减

毫无疑问,对于中国央行此举措是否真的与保汇率、防止外汇储备流失(12月,中国外汇储备净流失1048亿美元,2015年度中国外汇储备锐减近7000美元)有关,这是一个巨大的信号。中国外汇储备流失与人民币大举贬值成对立关系,与外币流入需要结汇才能完成境内货币的“发行”不同,境外人民币存放在境内,除非有严格的账户隔离,否则其自动就成为了增发的境内货币。按照现行规则,本来就需要将其视同为境内货币,缴纳存款准备金只是依照现行规定执行而已。

人民币贬值、中国外汇储备流失,可能是中国在进入SDR、“一带一路”国家战略实施在相当长时期的必须。若按2015年中国外汇储备流失近7000亿的现实,那么不出三年中国外汇储备将流失殆尽(只剩下外汇储备中不可流通的黄金与美元国债约有1.5万亿——2万亿美元),那时人民币危机就逼到眼前了……囿是:中国从2016起,必须拧紧外汇储备的“龙头”,以测国际市场大宗商品市场暴跌的浪潮。

有评论认为:该政策与市场所说的“爆打空头稳汇率”似乎并无直接关系。但在中国境外人民币贬值持续预期下,此前人民币回流境内的规模过多,此次执行存款准备金率,有助于提高回流套利成本,避免离岸利率持续畸高。此次针对的本币政策调整与境内机构一样,即在境内对境内外人民币存款一视同仁,但不能确定此举是否是为了封杀境外人民币业务行利用人民币调出境外做空,对人民币汇率影响几何,也需要让全球市场来说话。

2016年以来,人民币汇率剧烈波动已经举世罕见,人民币贬值进入历史从未有过的一个新时期,中国央行近期出台多项政策收窄跨境资金流动的渠道,如暂停人民币合格境内机构投资者(RQDII)新增资金出海、暂停向境外参加行提供跨境融资、暂停个别外资行跨境人民币购售业务等。尽管如此,一些境外人民币观察人士认为,一旦《通知》执行后将导致离岸人民币利率飙升并维持新高位,跨境套利将更加疯狂;目前贸易项下的跨境资金审查较为严格,但资本项下的跨境资金流动仍相对容易,届时央行需提前做好应对措施。(下表数据来自国家外汇管理局公开数据。于2016年1月10日)

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(凸)中国的美元储备加速外流。截至2015年11月底中国公布外汇储备为3.44万亿美元,虽然这一数字高居世界第一,占到全球的近三分之一,但是比起2014年最高峰时期的近4万亿美元(这其中,至少约有1万亿的黄金储备、1万亿的美国国债,而实际可以使用流通的美元外汇储备可能只有2万亿美元不足),下降了5000多亿美元(此为2015年8月11日新汇改之后损失的美元),2015全年中国耗去外汇储备近7000美元,若按此计算中国则在3年之内将耗去全部外汇储备中的有效可使用的美元。到2016年第一周的最后一个交易7日,离岸人民币兑美元即期汇率一度跌破6.85元,创下了2009年以来的新低。

(凹)、人民币趋势性大幅贬值。进入2016年1月,4-7仅四个交易日,离岸美元兑人民币汇率就升值2.50%,已经超过二年期人民币定期存款的利息。自2015年8月10日“新汇改”到今天,美元兑人民币的在岸汇率升值超过5.6%,而同期上证指数则下跌超过20%(特别是新年后的4、7两日,上证暴跌近15%)。人民币贬值趋势已经非常明显加强,人民币为什么会突转贬值?

到2015年初,据国际货币基金组织数据显示:每一天在全球流通、支付、使用美元为4.6万亿美元,约占全球货币总量的61%;而同一天人民币在全球流通、支付、使用仅有2000亿美元总额度,约占全球货币总份额的2%。人民币真要走向国际化,怕最起码要占有全球货币份额的10%时、那才有可能形成与美元、欧元、人民币的“三元鼎立”有其一的能力。到2015年底,人民币M2为138万亿,若按中国GDP每年最低增幅6.5%、中国货币每年增量12%来计算,10年之后M2就是1380万亿人民币。人民币国际化之路漫漫,修远兮……若21世纪20年代初能实现,这就一举跨越了美国近200年来所有发达国家所走过的历程!(文/巩胜利 来源/环球之音)

原标题:巩胜利:人民币新征“存款准备金”为什么?打击空头!

责编:王进 (如需版权合作请联系 hezuo@haijiangzx.com 转载请注明来源海疆在线)

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