美国债遭多国央行抛售 发达国债券普遍承压
来源:国际先驱导报 2016/09/05 16:11:30 作者:有之炘
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导读: 各国央行为了避免本国的货币大幅贬值,纷纷在美元指数走强时卖出美国国债、买进本国货币。然而,这样的操作容易陷入一个循环,即美国加息预期越强,美元指数越走强,美国国债就会越容易被抛售。

国际先驱导报9月5日报道 曾经的“避险天堂”——美国国债,正被全球央行以创纪录的速度抛售。最新数据显示,今年上半年,全球央行共计净卖出1920亿美元美国国债,抛售速度创1978年以来之最。向来被奉为避险资产的美国国债为何遭到大举抛售?

多国央行抛售美债

美国财政部最新发布的国际资本流动报告显示,今年上半年,全球央行共计净卖出1920亿美元美国国债,这一规模为去年同期的两倍多。过去一年中,全球央行共计抛售美国国债3352亿美元,抛售速度创1978年以来之最。

具体看来,6月份包括央行在内的海外官方机构抛售了335亿美元的美国国债,为连续第3个月抛售。其中,中国减持美国国债32亿美元,持有规模回落至今年1月份以来最低水平,总持有量为1.24万亿美元,仍为美国国债第一大持有国。同期,位居第二的日本增持美国国债145亿美元,总规模增至1.15万亿美元。5月份,全球央行抛售美国国债182.9亿美元,4月份这一规模为创纪录的746亿美元。

美联储最新公布的资产负债表显示,美联储托管的美国国债数额已从2015年7月的峰值3.03万亿美元大跌了1700亿美元至2.87万亿美元。海外投资者持有的美国国债规模创2012年以来新低,并且这一趋势仍在继续。

中国、日本、法国、巴西和哥伦比亚成为今年以来卖出美国国债的主要国家。截至目前,美国国债的前五大持有国依次是中国、日本、爱尔兰、开曼群岛、巴西。

美债收益率下降

需要留意的是,美国国债向来被奉为避险资产,不少国家的外汇储备都有规模可观的美债。在美元指数保持坚挺的情况下,各国央行为何反而大举抛售美国国债?

首先,从投资角度来看,美国国债的收益率在不断下降,吸引力大不如前。美国10年期国债在经历了英国脱欧等事件影响后,目前收益率仅在1.55%左右。由于美国国债收益率已经过低,并且随着美联储加息时点临近,美国国债价格将随之下跌,从而导致一些机构抛售美债。

另一个方面,全球央行大量抛售美国国债更大程度上是“被动做空”的行为。交通银行首席经济学家连平分析称,今年以来“黑天鹅”事件接踵而至,国际金融市场动荡加剧,美元避险功能再度增强,美元指数持续走强,不少非美货币出现较快贬值。各国央行为了避免本国的货币大幅贬值,纷纷在美元指数走强时卖出美国国债、买进本国货币,这样才能保护本国货币。然而,这样的操作容易陷入一个循环,即美国加息预期越强,美元指数越走强,美国国债就会越容易被抛售。

在业内人士看来,今年以来“黑天鹅”事件频发,外汇市场波动增加,多国央行不得不通过抛售美债获得美元现金在市场上购买本国货币,以帮助支撑本国货币价值,这实际上是一种全球经济疲软的表现。

美加息预期增强加速抛售

当很多人纷纷去换美元的时候,央行持有的美元就下降,流动性变差,需要通过抛售美国国债以应对需求及资金外流压力,这其中最主要的动因就是基于对美联储加息进程的预期。

美国最新公布的多项经济数据向好,但在美联储主席耶伦的讲话前,市场交投谨慎。8月26日晚上,美联储主席耶伦在杰克逊霍尔全球央行年会上发表了题为《美联储货币政策工具箱》的讲话。耶伦在谈及美国的经济形势时表示,美国近期的经济表现符合美联储的就业及通胀目标,预计经济将温和增长,通胀率将在未来几年内升向2%,就业市场将继续走强。在谈话中,耶伦并没有明确美国下次加息的时点,但她表示加息理由在最近几个月增强,循序渐进地加息是适宜的,未来升息的路径范围较广。

上周,美国劳工部公布的数据显示,美国8月20日当周季调后初领失业金人数减少1000人至26.1万人,已经连续77周维持在30万关口下方。同时,美国商务部公布,美国7月份耐用品订单较前月增长4.4%,好于市场预期,显示出美国制造业前景改善,为美联储货币政策提供了更多决策依据。

此前,纽约联储主席杜德利、旧金山联储主席威廉姆斯以及亚特兰大联储主席洛克哈特纷纷发表了鹰派言论,称短期内加息的时机已经成熟,收紧政策的必要性在上升。

结合多位美联储官员的讲话,市场觉得美联储的立场更偏向鹰派,年内加息预期显著上升。美国利率期货显示,美国9月份加息概率升至42%,12月份加息概率升至63%左右。

法国巴黎银行预计,美联储可能在9月份加息;法国兴业银行认为,耶伦希望市场有准备年内加息,并暗示加息时间可以早些;花旗银行的调查显示,大部分市场人士预计美联储的加息时点可能在12月份;道明证券分析师表示,耶伦一直被市场视为鸽派,鸽派人物表示加息可能性增强了,市场应该予以重视,这将显著提振美元走势;野村证券研究所首席研究员辜朝明认为,美联储今年应该要加息,若拖到明年加息的话资产泡沫只会越来越大,对美国与全球经济都会有不良影响。

安邦咨询研究团队认为,尽管美国经济复苏的根基并不牢靠,市场担心劳动力老龄化、生产率增速下降以及新兴市场投资者的崛起等因素在未来会长期压低美国的利率和通胀,但从耶伦等美联储官员的表态来看,美联储在9月份加息的可能性增加了不少,市场对此要有所准备,不可掉以轻心。这对包括中国在内的新兴市场经济体的汇率表现以及资本流动,都将带来显著影响。

发达国家债券普遍承压

事实上,美国债券遭受冷遇并不是特例。在全球低利率的环境下,宽松的货币政策继续打压债券的收益率,各类资产收益率都出现大幅下行,寻求高收益的投资者正向新兴市场股票基金投资大量资金。

海通证券研究团队统计46个国家十年期国债到期收益率发现,有23个国家国债到期收益率低于2%,其中甚至出现了负利率。

根据基金追踪机构EPFR的数据,截至8月17日当周,新兴市场股票基金净流入资金51亿美元,规模创下58周新高,连续七周净流入;7月份期间,新兴市场债券基金的吸金总量超过150亿美元,8月以来累计净流入量达到50亿美元。

资金流入新兴市场显示出投资者正重回高风险资产。摩根大通报告估计,今年新兴债市的缺口将达6500亿美元,这意味着即便投资人转进较高收益的新兴债市,可能也面临无债可买的问题。在全球经济持续低迷的大背景下,投资者普遍面临“资产荒”的困境。

经济合作与发展组织近日公布报告显示,尽管全球多家主要央行采取了更大力度的刺激措施,但截至今年6月份,发达国家经济增速为近三年来最慢,预示2016年发达国家市场仍将表现低迷。

值得一提的是,8月25日,波兰在中国银行间债券市场成功发行30亿元人民币债券,期限3年。这是欧洲首个主权国家进入中国大陆市场发行“熊猫债”,吸引了境内外投资者踊跃认购。该笔债券票面年利率3.4%,认购额逾59亿元。业内人士认为,此次“熊猫债”的发行是人民币国际化取得的又一重大进展,显示了人民币作为投资货币的重要性正在日益提升。

原标题:美国债遭多国央行抛售 发达国债券普遍承压

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