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宋鸿兵
环球财经研究院院长。20世纪90年代初赴美留学,主修信息工程和教育学,获美利坚大学(American University)硕士学位。长期关注和研究美国历史和世界金融史。曾在美国媒体游说公司、医疗业、电信业、信息安全、联邦政府和著名金融机构供职。近年来,作者曾担任美国最大的非银行类金融机构房利美(Fannie Mae)和房地美(Freddie Mac)的高级咨询顾问,主要从事房地产贷款自动审核系统设计,金融衍生工具的税务计算分析,MBS(资产抵押债券)的风险评估等方面的工作。
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如何从根本上抵御投机者做空人民币?
来源:宋鸿兵 2017/01/15 11:16:38 宋鸿兵
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如何从根本上抵御投机者做空人民币?

导读: 人民币什么时候在海外才会是比较安全的呢?有几个前提,第一就是中国的经济基础要非常扎实;第二就是中国的监管能力,中央银行对于所有持有人民币帐户的这种监管能力要非常的强大。

如何从根本上抵御投机者做空人民币?

鸿学院学员:今年开年以来,香港离岸人民币汇率大起大落,两天之内暴涨了一千点,然后又在一天之内暴跌了七百点,这说明央行现在又开始进入离岸市场干预汇率。今年年初,央行又对跨境的交易也开始加强监控,同时对居民购买外汇也设置了更严格的审核条件。从这看出,目前央行既想保汇率,也想保外汇储备。我有两个问题,第一像这样的情况,它这两个都想保,最后能不能保得住?另外一个随着我们国家在海外离岸人民币交易中心不断地建立,再通过跨境贸易的人民币结算,在海外留存的人民币也越来越多,那以后像这种情况,大部分的离岸的人民币不一定在香港,在其他地方都有,那央行还能控制住这个离岸人民币汇率吗?谢谢。

宋鸿兵:保卫人民币汇率这个问题让我想起了当年《货币战争三》中讲到的,毛泽民他们当年是如何应对挤兑事件。其实道理一样,如果想让市场真正地安定下来,到达自己的目标,就要采取正好相反的措施。

《孙子兵法》曰:“兵者,诡道也。故能而示之不能,用而示之不用,近而示之远,远而示之近”。当年毛泽民他们面临的情况就是大家都来挤兑,银元不够了,这个时候他们并没有限制大家来兑换,而是放开供应,此外还用了一些计谋,比如说拿着银元假装是打了胜仗扛回来的,满大街都是,大家一看有这么多银元,反倒不抢了。

而我们现在采取正好是相反,一方面在香港市场进行干预,一方面在国内市场严格限制大家换汇。这就好像手里拎着一根棍子大声喊:谁都别过来!谁过来我揍谁!这样大家都知道了你自己心虚,底牌已经暴露无遗了,你所有的心里话都已经掏给市场了,大家看得非常明白,就是你外汇储备不够,你想保外汇储备的总量。

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在这种情况之下,效果正好相反,它不会起到缓解的作用,只会刺激市场进一步押注做空人民币。因此我觉得这么做基本上不会起到什么效果,在香港市场的干预只会被认为是一种战术性的反攻,而不是说不担心外汇储备。以这种心态和市场暗示只会使问题变得更复杂,反倒促使大家去兑换,效果适得其反。

第二个问题总结来说就是海外流通人民币数量大到一定程度会怎么样?这个要结合国家的具体情况来看,假如中国是一个经济基础不扎实的国家,现在对外贸易依存度是百分之六七十,那说明这个国家的经济非常容易受到外界经济萧条和衰退的影响。

比如说美国一旦出现危机,咱们这边经济马上就会陷入严重的衰退,那么中国就得再搞一次四万亿之类的刺激政策,在这种情况下,出去的人民币多了就会有风险。因为你的基础不扎实,很容易受到外界的影响,外界经济一旦不好,中国的货币也跟着不行。

相反,如果中国彻底地把根基打牢,把国内市场做大,把对外贸易的占GDP比重降到15%以下,降低对外贸的依赖程度,那么中国就可以靠自身的市场及经济实力屹立于世界之中,在这种情况下中国的货币就具有了坚挺的基础,是很难撼动的。

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现在的情况是,中国改革开放以来依靠对外贸易、出口加工业使得经济快速发展,虽然近年来出口对经济增长的贡献从最高的百分之六、七十降到了三十几,但仍然明显高于西方发达国家百分之十几的水平,这就使得我们的经济结构更加脆弱、更加依赖于国际市场的繁荣与增长。

我们看到,一个经济体大到一定程度后,他的货币比如说欧元、美元,虽然也有人试图做空欧元、美元,但为什么很难得逞?就是因为这个经济体规模太大,做空者仅靠少数基金的影响力很难改变市场整体的预期。

当然美国财政部有一支专门的队伍,一个小组专门对付海外空头,如果谁做空美元被发觉,他们就会重点围剿这帮人,他这个小组有相当强的反击能力。而且谁也不敢跟美联储对着干,因为她手上有无穷无尽的美元,所以做空者必输无疑。

美国财政部的这个小组是专门用于打击美元做空力量的,欧元区我们不知道有没有这样的小组,现在还没有看到过相关报道,但是欧元区的经济总规模要大于美国,虽然现在我们看到欧洲很不景气,欧盟内部也很混乱,但是似乎还没有人疯狂地做空欧元,主要的问题就是他做不动,欧元规模体量太大,靠几家公司根本玩不转。

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中国的情况也类似,就是当你发展到规模非常庞大、基础又非常扎实的阶段之后,做空人民币甚至说想让整个体系崩溃的这种可能性就太小了,大家一般也不会去朝这个方面想。正是由于中国现在还做不到这一点,有脆弱性,这才是这帮空头投机者能够在香港或者在海外市场掀起风浪的原因。当然,这还涉及另外一个问题,就是监管。欧洲央行也好,美联储也好,他们对全球市场的监管、监控能力是非常强大的,这是中国现在还不具备的。

所以人民币什么时候在海外才会是比较安全的呢?有几个前提,第一就是中国的经济基础要非常扎实,如果特朗普政府真的和中国爆发中等程度甚至大规模的贸易战,中国反倒可以借这个机会修炼内功,把很多原来服务于外国的产业结构调整为服务于国内市场,还可以把大飞机这类原先必须向国外采购的产品转向国内企业订购,这就可以带动一大批行业、企业,这样大破大立之后中国能有一个非常扎实的经济基础。

第二就是中国的监管能力,中央银行对于所有持有人民币帐户的这种监管能力要非常的强大。当然这可能就要求要配制一支专门的反空头的部队,给他们配备足够的工具,就像美国财政部一样专门有一个部门做这个事,这样的话就能更加安全。在目前的情况之下,人民币出去的规模大了,的确就有安全性的问题,但如果确保了这两个条件,中国的货币在外面流通,被人阻击的情况将大大减少,安全线也能更高。

原标题:如何从根本上抵御投机者做空人民币?

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