美联储货币政策真正转向及影响
来源:草野思想库 2018/07/20 10:21:19
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导读: 鲍威尔上任后,看上去美国货币政策正常化还是按部就班在进行,即实施逐渐加息政策,但实际上美联储货币政策正常化的步伐正在加快。美联储货币政策正常化的转向,给我们带来的影响与冲击肯定会比预想的要大。

鲍威尔上任后,看上去美国货币政策正常化还是按部就班在进行,即实施逐渐加息政策,但实际上美联储货币政策正常化的步伐正在加快。这不仅在于今年3月及6月已经上调联邦基准利率两次。而且,7月17日,鲍威尔在美国国会参议院出席听证会时明确表示,美联储目前计划持续加息,今后按每3个月加息一次的步伐进行。他重申,货币政策影响所有人,所以货币政策不应该是个谜,要有更多的公开透明性。市场一直关注加息步伐会否太急,鲍威尔还认为,加息太慢将带来高通货膨胀,或金融市场过热;而另一方面,加息太快将削弱经济增长,通货膨胀低于美联储的目标。而这些都在于经济市场形势。

对于当前美国经济形势,鲍威尔认为当前形势表现良好,美国失业率处于多年来的低水平,而通货膨胀率处于美联储2%的目标水平。但他强调,要待通货膨胀率维持在2%水平一段时间,才能对外宣布通货膨胀度达目标。在短期来看,美国经济仍然会表现持续向好,主要在于美国政府减税政策推动,在于美国政府开支增加,这也意味着至少未来3年经济活动可以得到支持。所以,美联储相信目前的最佳做法是维持渐进加息。对于当前美国政府的贸易政策,尽管是在史无前例状态下,但很难预测贸易争端的结果,美联储只能暂时抱观望态度。正是因为鲍威尔对美国当前经济的信心以及逐渐加息的言论,美元汇率立即上扬。

从鲍威尔言论可以看到,他基本上看好美国经济,也看好特朗普的国内减税政策。既然美国经济在未来3年内都会向好,那么美联储的货币政策正常化也会按部就班地进行,预期外部影响及其他政策引起变化对此冲击不会太大。而不是耶伦时期,只要外部市场有些许变化,就立即改变美联储货币政策正常化的进程。如果说美联储现有的货币政策是这样一个思路,按部就班推进联邦基准利率上升,或美联储货币政策正常化加快推进,而无论是欧盟还是日本等央行还在那样犹豫是否退出量化宽松的货币政策,在短期内美元的强势有可能还会继续。而美元的强势或强美元的出现,不仅会全面冲击美国股市,也会冲击全球各国的金融市场。

如果美元持续强势,肯定会影响全球金融市场。比如,今年3月份以来,美元汇率指数由接近90水平,最高抽升至近期的95以上,基本上扭转了2017年初以来美元汇率颓势,这不仅让国际市场投资者对美元极度悲观的预期突然逆转,使得国际市场快速流动的资金突然转向,也使得在这个期间,新兴市场及拉丁美洲等国家货币暴跌,这些国家的股市、汇市出现了大幅震荡。

而美元的强势,对于非美元的人民币来说,自然会带来不小的影响。今年以来,人民币出现不小幅度的贬值(贬值达7%以上),尽管人民币贬值的原因是多方面的,但美元强势不外是一个重要方面。可以说,在中美贸易摩擦还在进行时,美元强势、人民币贬值都可能给市场增加更多不确定性。尤其是对持续1.8万亿美元外债的房地产企业来说,其风险更是会增加。更为重要的是,美元强势、人民币弱势这种格局持续,会进一步增加中国金融市场的风险,增加中国股市之风险。目前中国股市一直处于低位徘徊,很大程度上与这种国际市场严重不确定性有关。

美联储货币政策真正出现转向了,将可能完全改变整个国际金融市场预期,国内外金融市场资产重新定价的风险也会随之而来。特别是这种转向在渐进中发生时,投资者可能面临的风险会更大。因为以往的投资惯性并不会随之转变,等真正面临风险时,事情已经发生了。所以,美联储货币政策正常化的转向,给我们带来的影响与冲击肯定会比预想的要大。

原标题:美联储货币政策真正转向及影响

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