向市场妥协?美联储“按下加息暂停键”
来源:解放日报 2019/02/01 10:17:05 作者:张全
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导读: 1月30日,美联储宣布将联邦基金利率目标区间维持在2.25%至2.5%的水平,并删除了“进一步渐进加息”的相关表述,让市场嗅到了浓烈的“鸽派”气味。美联储的政策表态释放出哪些信号?会带来何种影响?

1月30日,美联储宣布将联邦基金利率目标区间维持在2.25%至2.5%的水平,并删除了“进一步渐进加息”的相关表述,让市场嗅到了浓烈的“鸽派”气味。美联储的政策表态释放出哪些信号?会带来何种影响?

“激进的鸽派停顿”

美联储在货币政策例会结束后发表声明说,近几个月美国就业市场继续保持强劲,失业率保持在低位,经济活动稳步扩张,家庭消费持续强劲增长,但企业固定资产投资增速有所放缓。同时,美国整体通胀水平和剔除食品与能源的核心通胀水平都维持在接近2%的水平,长期通胀预期指标几乎没有变化。

值得注意的是,与前几次的声明相比,美联储当天的声明删除了“进一步渐进加息”以及“经济增长前景面临的风险大体平衡”这两句重要措辞,并且改口称,美联储将对未来的利率变动保持“耐心”。

另外,与此前数次货币政策不同的是,美联储在本次会后增加了一份有关收紧资产负债表计划的声明,以回应此前市场就美联储很可能提前结束“缩表”计划的猜测。美联储说,当经济情况需要更为宽松的货币政策,而联邦基金利率的单一工具无法满足这一宽松条件时,美联储会对资产负债表缩减计划细节作出调整,改变资产负债表的规模和结构。

自2015年12月启动本轮加息进程以来,美联储已加息9次,其中去年加息4次,此外还开启了“缩表”计划,以逐步退出金融危机后出台的超宽松货币政策。如果说2015—2016年的加息略显“鸽派”,面对不稳定的宏观经济形势显得颇为纠结的话,那么到2017—2018年,特朗普税改、美国经济持续回升以及美联储公开市场委员会成员变动等因素,都带出一波果敢疾行的“鹰派”加息节奏。

加息靴子频频落地,无疑搅扰了特朗普的“清梦”。在他看来,美国经济没有通胀问题,美联储却一个劲地抑制物价上涨,可能致使经济放缓,拖累执政成绩单。他用“失控”和“发疯”来形容这个不听总统指挥的独立机构,因此也就不难理解为何此次美联储声明发布后,特朗普会第一时间发推文:“道指冲破25000点,极好的消息!”

金融市场也积极回应美联储声明:风险资产表现受到极大提振,美元则在“嘹亮鸽声”中走弱。具体来看,美股三大指数应声大涨,对利率敏感的两年期国债收益率下跌5.9个基点,美元指数则迅速从95.9跳水至95.3附近。

蒙特利尔银行资本市场策略师乔恩·希尔将美联储立场发生变化称之为“激进的鸽派停顿”。还有分析人士认为,这是美联储向市场妥协的表现,市场认为美联储过于激进的货币政策不利于美国经济增长和全球经济稳定。

内外经济形势使然?

上海社会科学院世界经济研究所研究员徐明棋表示,美联储的声明符合市场普遍预期。就在3周前,美联储主席鲍威尔再次强调,美联储在决定未来是否进一步升息时能够保持耐心。这同此次声明中的表述基本一致,因此许多分析人士都感到“大局已定”。

徐明棋说,从美国的经济指标看,通胀没有增加,就业水平良好,失业率达到50年来最低水平,预示美国经济没有明显过热,调整空间非常大,不需要马上加快收紧货币政策的步伐。与此同时,最新调查显示,人们对于美国经济的乐观情绪正在消退,再加上特朗普对美联储去年4次加息引发美股波动深感不满,这些因素促使美联储给加息“按下暂停键”,防止过快加息对经济复苏动能的扼杀。经济学家对于2019年美联储加息的预期已下降到一至两次,甚至认为本次美元加息周期已接近尾声。

中国现代国际关系研究院研究员陈凤英

认为,美联储的维持利率决定对世界是一件好事,当前世界经济增速料将放缓,更需要宽松政策而非紧缩措施。同理,对“缩表”细节进行调整也是一大利好,有利于增加流动性,在美国经济不出现重大问题的情况下,可能逐步放缓“缩表”规模。

陈凤英指出,美联储的声明是在充分考虑美国国内经济各项指标,以及全球经济情况后做出的判断。

从美国经济来看,美联储“按兵不动”主要考虑三个方面:经济不确定性、通胀以及股市。

先看经济的不确定性。美国经济走下坡路的隐忧最近一直困扰华尔街,迫使美联储原则上必须三思而行。经济学家估计,第一季度美国经济增速将放缓至2.5%,到第三季度将放缓至2.3%。美联储预计,美国经济增速到2021年将进一步放缓至1.8%。陈凤英认为,由于第一季度政府意外“关门”35天,造成110亿美元损失。它所引发的商业行为中断、消费和投资缩水肯定对美国经济构成打击。故而美联储会十分看重第一季度经济数据(大约四五月份发布),将在上半年采取非常谨慎的态度,并视经济指标的好坏来决定是否在下半年继续加息。

再看通胀。房地产市场降温、原油价格回落使得美国通胀压力进一步减轻,也为美国采取进一步宽松政策打开空间。

最后看股市。这实际上是一个隐形指标,绝对不会出现在政策文件中,但确实是美联储的考虑因素,也是特朗普最关心的问题。“由于美联储加息挤破了美国股市泡沫,特朗普显得歇斯底里。美联储虽说独立运作,但其主席毕竟由美国总统任命,出台政策时可能也要考虑特朗普因素。”陈凤英说。美国经济学家贾里德·伯恩斯坦同样认为,美联储的新立场除了与金融环境趋紧、全球增长放缓有关,也受到“特朗普式混乱”的压力。

从全球经济情况看,英国“脱欧”问题仍在不断扯皮中,美国对外贸易摩擦也暂时没有解决迹象……外部经济形势不明朗为美联储进一步调整货币政策加大难度,迫使其转身“鸽派”,静观其变。

全球流动性将更充裕

美联储的新表态对美国经济乃至世界经济有何影响?

复旦大学美国研究中心副主任宋国友指出,美联储措辞的改变表明,它担心美国经济今年能否维持比较高速的增长,因此改变了较为“鹰派”的预期,暗示今年不会多次加息。由此给美国经济带来的影响是:第一,不会在货币政策角度给美国经济增长带来负面的制约性因素。第二,如果美联储的措辞确实反映今年货币政策主基调的话,美国股市也不会面临货币政策的袭扰,股市可确保得到货币政策“加持”。第三,在其他条件不变的前提下,美元汇率也可能呈现强中有弱的态势,美元指数走弱的概率会加大。

至于美联储的新立场对世界经济的影响,宋国友认为,美联储释放出加息次数减少、力度放缓的强烈信号后,或将降低世界各主要经济体跟随加息的可能性。如此一来,全球市场流动性将更为充裕,有助于巩固世界经济。

原标题:向市场妥协?美联储“按下加息暂停键”

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